Der Howey-Test prüft im Wesentlichen, ob es eine Investition in eine gemeinsame Unternehmung gibt, mit der Erwartung von Gewinnen, die hauptsächlich durch die Anstrengungen anderer erzielt werden. Bei der Anwendung dieses Tests auf Bitcoin und Cardano wird ein deutlicher Unterschied sichtbar. Bitcoin wurde nicht durch ein ICO finanziert, es gab keine zentrale Entität, die Investitionen sammelte, und keine Versprechen von Gewinnen durch die Anstrengungen eines Entwicklerteams oder einer Organisation. Stattdessen wurde Bitcoin als dezentrales Netzwerk konzipiert, bei dem jeder Teilnehmer freiwillig beitritt und die Wertentwicklung nicht von den Anstrengungen einer einzelnen Gruppe abhängt.